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天然氣漲不停，如何平衡國內(nèi)進口成本

新冠疫情大爆發(fā)給全球能源市場帶來的沖擊遠未過去，但迅速恢復(fù)的需求以及液化天然氣(LNG)項目的最后投資決策(FID)在疫情期間被延期，這些因素都在加劇全球LNG的供需矛盾。一場全球性的氣荒導(dǎo)致天然氣價格達到史無前例的高點。歐洲天然氣價格升勢凌厲，荷蘭批發(fā)天然氣價格自年初以來上漲近八倍。亞洲現(xiàn)貨天然氣價格也飆升至30美元/百萬英熱附近。面對這場全球天然氣危機，人們開始重新思考天然氣市場應(yīng)該如何定價。

多年以來，天然氣行業(yè)一直使用與油價掛鉤的長期合約，為期通常是20到25年，且有三到六個月的滯后期。在天然氣供應(yīng)緊張，國際氣價與油價共同上漲的背景下，與油價掛鉤的定價機制和與氣價掛鉤的現(xiàn)貨定價機制形成了價格錯峰，基本穩(wěn)定了中國30%以上的天然氣價格。

比較國際主流和國內(nèi)進口天然氣定價方式

而剩余約10%左右的進口天然氣正是與國際LNG現(xiàn)貨價格指數(shù)(JKM或TTF)掛鉤，這兩大需求市場聯(lián)動，在供應(yīng)緊張的時候價格產(chǎn)生較強的相關(guān)性，從而使價格出現(xiàn)同頻共振，國內(nèi)因此出現(xiàn)成本偏高的LNG現(xiàn)貨價格。

圖1:目前國際天然氣主流的定價方式

從全球視野來看，無論是通過管道輸送還是通過液化天然氣(LNG)運輸，天然氣有三種主要的定價機制：(1)樞紐定價，也稱為氣對氣競爭定價(“GOG”)或市場定價，完全基于天然氣的需求和供應(yīng)，進行競爭性定價；(2)與油價掛鉤定價，有時也被稱為油價聯(lián)動(“OPE”)，使用原油或其他成品油的價格對天然氣進行定價；(3)政府管制的價格；

 

圖2:液化天然氣進口市場全球定價機制占比

近幾年，越來越多國家放棄與油價掛鉤的定價機制，轉(zhuǎn)而采用氣對氣競爭定價。從2005年到2019年最新公布的數(shù)據(jù)來看，氣對氣競爭定價在液化天然氣進口市場中的市場份額大幅上升，而與油價掛鉤的份額持續(xù)下滑。

回到中國市場，目前中國進口天然氣主要是長約與油價掛鉤，現(xiàn)貨采購價格指數(shù)歐洲的荷蘭所有權(quán)轉(zhuǎn)讓中心(TTF)定價，較少采購美國亨利港(HH)天然氣期貨的定價。

圖3:國際天然氣期貨價格走勢圖

但是通過此次的國際天然氣價格上漲可以看出，處在相同國際供需背景下，美國亨利港天然氣期貨的價格波動要小很多。

亨利港價格波動較小，有利于平衡天然氣進口成本

另外美國充足的天然氣供應(yīng)及強勁的基礎(chǔ)設(shè)施是亨利港價格目前存在的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。美國是主要的液化天然氣出口國，這使得亨利港成為全球天然氣交易中更重要的價格參考。

Cheniere是首家引入亨利港相關(guān)液化天然氣公式的美國供應(yīng)商。公式的計算基礎(chǔ)為：訂約提取液化天然氣的承購商支付每百萬英熱單位約2.25美元至3.50美元的固定費用，以及亨利港價格115%的費用。無論提取量如何，均需支付固定的“照付不議”費用，這可被視為沉沒成本。

亨利港價格和15%的費用代表采購天然氣原料的成本，此成本根據(jù)提取量而有所不同。運輸和再氣化成本則由下游參與者或承購商承擔。這種結(jié)構(gòu)的一個重要特點在于，交易確定過程是由亨利港與地區(qū)現(xiàn)貨液化天然氣價格以及可變成本(運輸、再氣化)之間的價差或利潤率驅(qū)動，而忽略被視為沉沒成本的固定費用。

尋找與歐洲和亞太天然氣價格聯(lián)動關(guān)系并不完全一致的價格，使我國進口液化天然氣協(xié)議定價結(jié)構(gòu)更加多樣化，這樣無疑更加有利于平衡國內(nèi)的天然氣進口成本。目前國內(nèi)天然氣終端銷售價格很大一部分還是受政府管制的，在這種背景下，可控的天然氣的進口成本，可以降低國內(nèi)企業(yè)的運營風險。

 

來源：隆眾資訊